2013钱荒启示录中国暂别流动性充裕的日

2013钱荒启示录:中国暂别流动性充裕的日子

工具，不计本钱地向其他机构借钱，一些大行的总行还紧急发公文，要求做好头寸管理。　　"今天，银行家、交易员、投资经理、研究员都是资金掮客；今天，是真姿态，还是假摔？"平安证券固定收益部副总石磊如此感叹。　　6月20日，隔夜拆借利率一度冲高到25，质押式回购利率冲高到30。此前的5月份，隔夜拆放利率仅为4左右。货币市场的恐慌情绪也蔓延至全部金融市场"钱荒"期间沪深两市大跌，债市收益率快速上行。　　"钱荒"冲击波在下半年已从金融市场全面蔓延到实体经济。万博经济研究院院长滕泰分析称，5月底前，隔夜利率只有2，但6月以后一直在3以上，月末季末高到4-6。银行短时间理财产品和信托的利率平均在5以上，中小企业私募债的平均融资本钱在10以上，民间短时间借贷的利率在20以上。　　兴业银行首席经济学家鲁政委判断，货币市场利率对贷款利率走高的驱动，到明年初贷款集中重定价时会表现得更加充分。今年货币市场利率的大幅上升、国开行收益本钱的倒挂，必将使得明年各类企业和政府平台包括贷款在内的融白癜风的饮食资本钱会大幅度上升。　　"钱荒"根源：资金空转加重资源错配　　多位专家认为，"钱荒"的直接诱因是货币政策和监管政策的不断收紧，而根源则在于流动性在金融体系空转，加重了资源错配。　　6月份"钱荒"以后，市场反思，2012年底中国M2/GDP已高达187.6，在货币化程度相当高的中国，为什么还会出现"钱荒"？　　多位专家认为，"钱荒"的直接诱因是货币政策和监管政策的不断收紧，而根源则在于流动性在金融体系空转，加重了资源错配。银行通过理财、信托这些影子银行体系玩起"高利贷"，将过量的资金输送到平台、房地产这些能承担更高利率的领域。同时，银行对整体的流动性条件过于乐观，过量寻求利润，资产负债严重错配，当政策的取向产生变化时，导致了局部流动性风险的暴露。　　"如此高的货币存量，银行间市场还会觉得紧张，这是资金周转效率出了问题。"1名国有大行的分行长坦言，"如果把资金比作1只普通的苹果，从这只苹果开始出售到终究真正落到购买者手中，中间经历了大量的环节，而这些环节正是影子银行在起作用。终究，1只普通的苹果变成了金苹果，购买者需要承担高额的本钱来获得它。"　　许多人认为，资金空转已到了监管层不能容忍的程度。"一方面今年存款脱媒现象严重，另一方面受监管束缚导致贷款难放。同时，银行还存在'贷大、贷长、贷集中'的结构失衡，因此，贷款周转率着落，大量的信贷资源沉淀在央企、地方融资平台和房地产等领域。另外，由于市场上融资高利率效应，也刺激了大量实体企业去做信誉中介，做套利交易。"某国有大行的部门老总告知《经济参考报》，央企由于融资本钱低，许多借来钱后又放贷出去，这已普遍存在。江浙一带许多企业还拿借来的资金通过境外贴现融资套利，一年下来套利收益60-70，高得惊人"大量企业不弄实业，而是做套利交易，造成资金空转，对实体经济是致命的伤害。"他说。　　"谁有能力承受这类高利率？我们看到的是，房地产、地方融资平台还有能力承受，因此，大量的资金堆积到了这两大领域。"交通银行资产管理部总经理马续田说。　　国研中心金融所副所长巴曙松则从理论层面解释了金融领域的资源错配。为了保持国企的安稳运行，社会资源照旧在政府的主导下向这些低效的领域扭曲配置。这就是麦金农

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